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기업규모 주가지수의 비대칭적 변동성에 관한 연구

An Examination on Asymmetric Volatility of Firm Size Stock Indices

  • 이민규 (부산대학교 경영연구소) ;
  • 이상구 (부산가톨릭대학교 병원경영학과)
  • 투고 : 2016.03.25
  • 심사 : 2016.05.23
  • 발행 : 2016.08.28

초록

주식시장의 변동성은 정보의 유형에 따라 다르게 반응한다. 호재(good news)로 인한 예기치 못한 양의 수익률에 비해 악재(bad news)로 인한 예기치 못한 음의 수익률에 더 크게 반응하는 비대칭적 변동성이 존재한다는 것이다. 본 연구에서는 한국거래소(KRX)에서 발표하는 KOSPI, 대형주, 중형주, 소형주 지수를 대상으로 정보 유형에 따라 각 지수의 변동성에 미치는 영향이 비대칭적인지를 MA-GJR 모형과 MA-EGARCH 모형을 사용하여 비교분석하였다. 분석결과, 변동성 추정 모형에 관계없이 모든 지수에서 변동성의 비대칭적인 반응이 존재함을 확인할 수 있었고 소형주 변동성이 대형주 변동성보다 유리한 정보에 비해 불리한 정보에 더 크게 반응하는 것으로 나타났다. 또한 이러한 결과는 표본기간을 글로벌 금융위기 전후로 구분한 분석에서도 강건하게 관찰되었다.

키워드

비대칭적 변동성;조건부 변동성;기업규모;주가지수;GARCH 모형

참고문헌

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